Как работает плечо в арбитраже
В упрощённой модели линейного контракта начальная маржа равна номиналу, делённому на плечо. Например, позиция $5,000 при 5x требует $1,000 базовой маржи до дополнительных резервов. Если сохранить номинал $5,000, смена плеча сама по себе не изменит денежный результат движения цены.
Таблица показывает только связь маржи и номинала; комиссии и резервы в неё не включены. В реальном хедже отдельно согласуют количество базового актива и спецификации контрактов. Сам входной спред не определяет прибыль: нужны цены закрытия, расходы и исполнение обеих сторон.
Расчёт маржи и ликвидации
Оценка 1 / плечо показывает долю неблагоприятного движения цены, которая исчерпала бы исходную маржу линейной позиции в модели без поддерживающей маржи, комиссий, фандинга и дополнительного обеспечения. Это не расчёт реальной цены ликвидации.
На бирже учитываются поддерживающая маржа, риск-лимит, расходы и расчётная mark price. Поэтому изолированная позиция может быть ликвидирована раньше, чем её начальная маржа полностью исчерпана.
В кросс-марже учитываются доступное обеспечение и другие позиции в том же аккаунте; отображаемая цена ликвидации может быть лишь оценкой. Кросс-маржа одной биржи не объединяет обеспечение со счётом другой биржи.
Хедж и отдельные счета бирж
При совпадающем количестве базового актива и одинаковом движении цен убыток лонга может компенсироваться прибылью шорта. Это относится к суммарному ценовому результату, но средства остаются на отдельных счетах.
Сопоставление позиций подробно разобрано в гайде по хеджированию. Здесь рассмотрим распределение маржи.
Лонг и шорт по 50 единиц открыты по $100: номинал каждой позиции $5,000, начальная маржа по $250 при 20x. Пока обе позиции открыты, оценим их при цене $97 на обеих биржах, без комиссий и фандинга:
Если лонг принудительно закрывается, его реализованный убыток нужно считать вместе с прибылью шорта, комиссиями и проскальзыванием. Нельзя автоматически приравнять потерю маржи одной стороны к убытку всей связки. Однако оставшийся шорт уже несёт направленный риск до его закрытия.
Проверка выбранного плеча
Универсального безопасного значения нет. Настройку плеча рассматривают вместе с фактическим размером позиции и требованиями каждой площадки.
Проверьте количество базового актива, средние цены, глубину на выходе и все четыре исполнения полного фьючерс-фьючерсного цикла.
Определите начальную и поддерживающую маржу, доступное обеспечение и возможность использовать резерв для конкретной позиции.
Учтите расхождение цен площадок, изменение фандинга, сбой ордера или перевода и время для закрытия обеих сторон.
Плечо и размер позиции
Для связки на двух биржах суммируйте обеспечение обеих сторон. Затем отдельно добавьте комиссии и резерв; его размер в следующем примере выбран только для арифметики.
Резерв не гарантирует защиту от ликвидации. Важно, где он находится и может ли поддержать позицию в выбранном режиме маржи вовремя.
Сумма абсолютных номиналов здесь $10,000. Отношение к выделенному капиталу $3,000 равно примерно 3.33x. Это отношение валового номинала к капиталу, а не чистая направленная экспозиция и не расстояние до ликвидации.
Плечо и платежи фандинга
Зафиксируем номинал учебного лонга $5,000 и положительную ставку +0.05% за один расчёт. Денежный платёж равен $2.50 при любом плече, если номинал и ставка не изменились. Меняется доля этого платежа в базовой начальной марже.
Если при той же марже увеличить количество контрактов, вырастет номинал, а вместе с ним денежный платёж. Ставку нужно читать с её интервалом; знак и сторона позиции определяют, платите вы или получаете. Подробнее — в гайде по фандингу.
Условия и остающиеся риски
Следующие условия могут менять расчёт, но сами по себе не обосновывают безопасный уровень плеча:
Даже короткая запланированная сделка может столкнуться со сбоем ордера, ценовым разрывом или задержкой закрытия. Фактическое удержание может оказаться дольше.
Доступная глубина помогает оценить исполнение, но может измениться. Она не гарантирует стабильную mark price, доступность биржи или одновременный выход.
У полностью оплаченного спота без займа нет собственной маржинальной ликвидации. Фьючерс сохраняет риск маржи, а после его закрытия спот может остаться без хеджа.
Практический учёт маржи и результата
Используйте параметры конкретного контракта и расчёт биржи для проверки ликвидации. Сценарии должны учитывать движение цен на обеих площадках, изменение их разницы, расходы и доступность закрытия.
Следите за mark price, обеспечением и требованиями к марже каждой площадки. Значение коэффициента маржи и пороги оповещений зависят от определения биржи. Заранее определите действия при потере доступа или закрытии только одной стороны.
Сложите реализованный результат обеих позиций и фандинг, вычтите все расходы. Учебный пример: итоговые $100 после расходов на выделенный капитал $3,000 дают 3.33% за время сделки. Это условный расчёт, а не ожидаемая доходность.
Записывайте количество контрактов, цены и время исполнений, обеспечение обеих бирж, комиссии и фактические платежи фандинга. Эти данные позволяют сравнить исходный расчёт с итогом и понять, что изменилось.
Применение к отдельным схемам разобрано в пошаговом руководстве по типам арбитража.
FAQ
Есть ли универсально безопасное плечо для криптоарбитража?
Нет. Риск зависит от номинала, обеспечения, mark price, поддерживающей маржи, режима аккаунта и исполнения. Значение 1 / плечо — упрощённая оценка исчерпания исходной маржи, а не реальная цена ликвидации.
Почему хедж не исключает ликвидацию?
Биржи контролируют обеспечение отдельно. Прибыль одной стороны может компенсировать убыток другой в общей сумме, но не пополняет её маржу автоматически. После принудительного закрытия одной стороны оставшаяся позиция несёт направленный риск.
Как учесть маржу обеих бирж?
В учебной модели с номиналом $5,000 на каждой площадке и плечом 5x базовая маржа равна $1,000 на сторону, всего $2,000. Комиссии и резерв добавляются отдельно; реальный хедж также требует согласования количества базового актива.
Меняет ли плечо денежную сумму фандинга?
При неизменном номинале и ставке — нет. Учебный лонг $5,000 со ставкой +0.05% платит $2.50 за расчёт при любом плече. Меняются требования к начальной марже и доля платежа относительно неё.