Проблема, которую решает ставка финансирования
У бессрочного фьючерса нет плановой даты экспирации, которая сближала бы его цену со спотом. Позиция остаётся открытой, пока соблюдаются требования биржи и контракт продолжает торговаться.
Фандинг создаёт стимулы, помогающие удерживать цену бессрочного контракта рядом с ценой базового актива: одна сторона платит другой. Точное совпадение цен в каждый момент не гарантируется.
Как это работает
У каждого контракта своё расписание фандинга. В примерах ниже интервал указан отдельно; нельзя автоматически считать все ставки восьмичасовыми.
Лонги платят шортам. Ставка определяется правилами контракта и может включать премию к индексу и процентную составляющую.
Шорты платят лонгам. Знак ставки определяет направление перевода, но сам по себе не прогнозирует движение цены.
Для линейного контракта сумма платежа = стоимость позиции по правилам биржи × ставка за расчёт. Учебный пример: при номинале $10,000 и ставке +0.01% лонг платит $1.00 за один расчёт, а шорт того же номинала получает $1.00.
Уточняйте, какая цена используется для оценки позиции и в какой валюте проходит расчёт. Например, правила линейного и обратного контракта различаются.
Важные цифры
Для учебного расчёта зафиксируем номинал лонга $10,000 и ставку +0.01% каждые 8 часов. Предположим, что позиция участвует во всех расчётах. Это условия примера, а не описание обычной рыночной ставки.
При неизменных условиях платежи просто суммируются. Здесь нет реинвестирования или сложного процента.
$90 — это 0.9% от заданного номинала $10,000. Для другого количества расчётов, меняющейся ставки или номинала итог будет иным.
Если условная ставка +0.10% за 8 часов сохраняется три расчёта, лонг платит 0.30% неизменного номинала за сутки.
При −0.10% за тот же период плательщиком будет шорт. Это арифметические сценарии, а не пределы ставок или прогноз.
Фандинг и нагрузка на маржу
Учебный лонг: начальная маржа $1,000, номинал $10,000, плечо 10x. Зафиксируем номинал на каждом расчёте и ставку +0.15% за 8 часов.
Платёж равен $15 за расчёт — 1.5% начальной маржи. За три расчёта это $45, за девять — $135, или 13.5% начальной маржи. Ценовой результат и торговые комиссии в эти суммы не включены.
Подробнее о связи номинала и маржи — в материале о плече. Само значение плеча не определяет безопасность позиции.
При неизменном номинале смена настройки плеча не меняет денежную сумму фандинга. Она меняет требования к начальной марже и отношение платежа к ней. Если фандинг удерживается из маржи, запас до ликвидации может уменьшиться.
Различия между биржами
Сравнивайте ставку вместе с интервалом, следующим расчётом и правилами оценки позиции. На Bybit интервал может различаться по торговым парам и меняться; Hyperliquid выплачивает фандинг каждый час.
В документации Hyperliquid формула задаёт восьмичасовую ставку, а почасовой платёж использует одну восьмую соответствующего значения. Проверяйте, что именно показывает поле данных: ставку платежа или показатель, приведённый к другому периоду.
Ставки +0.08% за 8 часов и +0.02% за 1 час нельзя сравнивать как два платежа за одинаковое время. При неизменных ставках и номинале восемь почасовых расчётов дают 0.16%, а один восьмичасовой — 0.08%. В реальной сделке суммируйте фактические платежи за период удержания. Подробнее — в разборе межбиржевого фандинга.
Как интерпретировать ставку финансирования
Ставку можно рассматривать вместе с ценовым базисом, ликвидностью и историей контракта. Одной ставки недостаточно для вывода о будущем направлении цены.
Проверьте премию фьючерса к индексу и формулу биржи. Положительная ставка сама по себе не означает, что цена обязательно упадёт.
Проверьте дисконт и стоимость хеджа. Отрицательная ставка не гарантирует отскок или выгодный вход.
Сравнивайте с историей того же контракта за одинаковый период. Значение 0.01% не является универсальным признаком нейтрального рынка.
Ставка финансирования в арбитраже
Для каждой схемы разделяйте платежи фандинга, ценовой результат и остальные расходы.
Вы покупаете спот и открываете шорт фьючерса. Ценовой результат зависит от разницы между входным и выходным спредом. При положительной расчётной ставке шорт получает фандинг; ставка может измениться до выплаты. Спот требует отдельного капитала.
Проверяйте доступность нужного контракта, комиссии, ликвидность и условия работы своего аккаунта.
Лонг на одной бирже и шорт на другой имеют отдельные платежи. Считайте полученные минус уплаченные суммы по обеим позициям за одно время удержания. Разность самих ставок применима только при одинаковых номиналах и сопоставимых расчётных периодах.
Положительный денежный поток фандинга может быть перекрыт изменением спреда и расходами на открытие и закрытие.
Целевой денежный поток здесь — выплаты фандинга. Противоположная позиция снижает направленную чувствительность, но обе стороны требуют проверки исполнения, спецификации и обеспечения.
Учебный пример с одинаковым расчётным периодом: лонг $500 при −0.10% получает $0.50, а шорт $500 при +0.04% получает $0.20. Итого +$0.70 фандинга. Это сумма выплат до комиссий и изменения спреда, а не чистая прибыль или доходность вложенного капитала.
На что обращать внимание
При оценке любой фьючерсной сделки или арбитража ставок финансирования:
Определите знак, интервал, следующий расчёт и статус ставки: предварительная или уже рассчитанная.
Сравнивайте одинаковые периоды и фактические выплаты. Последняя ставка не обещает такую же следующую.
Сверьте базовый актив, номиналы и расписание расчётов; добавьте расходы на открытие и закрытие.
Для учебного лонга при 10x ставка +0.05% стоит 0.5% начальной маржи за один расчёт при неизменном номинале. Полный капитал стратегии включает также хедж и резерв.
Откройте аккаунты заранее и пройдите KYC. Ссылки ведут на регистрацию / приглашение. Это не рекомендация конкретной биржи — проверяйте доступность в вашей стране.
Считайте денежные суммы всех платежей за период удержания и отдельно оцените комиссии, исполнение и изменение спреда. Доходность считают по итоговому результату относительно всего вложенного капитала: спота, маржи и резерва.
FAQ
Как часто начисляется ставка финансирования?
Интервал определяется контрактом и может меняться. Бывают часовые, четырёхчасовые и восьмичасовые расчёты. Проверяйте актуальное расписание и следующее время выплаты у каждой позиции.
Кто платит фандинг — лонги или шорты?
При положительной ставке лонги платят шортам, при отрицательной — шорты лонгам. В учебном линейном контракте +0.01% на номинал $10,000 означает $1.00 за один расчёт.
Можно ли получать фандинг без ценового риска?
Хедж снижает направленную чувствительность, но остаются расхождение цен, неполное исполнение и риск ликвидации одной стороны. Полученный фандинг также могут перекрыть комиссии и изменение ставки.
Как посчитать фандинг на месяц?
Суммируйте платежи за фактические расчёты. Учебный лонг $10,000 при неизменных +0.01% каждые 8 часов платит $90 за 90 расчётов в 30 дней. Это 0.9% номинала, а не прогноз ставки или доходности капитала.