"Это захеджировано, значит безопасно." Самая опасная фраза в крипто-арбитраже. Хеджирование снижает риск — но не устраняет его.
TL;DR: Хедж настолько хорош, насколько хорошо вы понимаете, как он работает и как может сломаться. Низкое плечо (2-5x), избыточная маржа с обеих сторон, изолированный режим маржи и знание цен ликвидации — обязательны. "Захеджировано" никогда не означает "без риска".
Хедж — это позиция, которая компенсирует ценовой риск другой позиции. В арбитраже вы занимаете две противоположные позиции по одному активу — одну длинную, одну короткую. Если цена растёт, ваш лонг зарабатывает, а шорт теряет поровну. Если цена падает — наоборот.
В теории вам всё равно, куда движется цена. Ваша прибыль приходит только от спреда между двумя позициями. В теории.
Ваш лонг на бирже A. Ваш шорт на бирже B. Это отдельные компании с отдельными счетами. Они не знают друг о друге.
Биржа A видит: этот человек в лонге. Если цена упадёт на 20%, его могут ликвидировать. Биржа B видит: этот человек в шорте. Если цена вырастет на 20%, его могут ликвидировать. Ни одна биржа не знает, что вы захеджированы.
Идеальный хедж требует одновременного исполнения. На практике всегда есть задержка. Вы покупаете на бирже A в 10:00:00.000 и продаёте на бирже B в 10:00:00.350. За эти 350 миллисекунд цена может измениться.
В фьючерсных позициях обе ноги накапливают финансирование каждые 8 часов. Но ставки финансирования различаются между биржами. Ваша чистая экспозиция к финансированию меняется с каждым периодом.
Спот-спот арбитраж имеет период полной незащищённости: время перевода. В момент покупки на бирже A и до прихода токенов на биржу B вы в лонге без хеджа.
Для коротких переводов (BSC, Solana) и стабильных токенов риск минимален.
Держите средства на обеих биржах. Покупайте на A и одновременно продавайте на B из предпозиционированных средств. Перевод для ребалансировки позже.
Купите спот на A. Немедленно откройте шорт фьючерсов. Теперь вы захеджированы во время перевода. Когда токены придут на B и вы продадите — закройте шорт.
Спот-фьючерсный арбитраж — наиболее простой захеджированный арбитраж. Лонг спот на бирже A + шорт фьючерсов на бирже B. Ваша прибыль: спред между спотом и фьючерсами, плюс-минус финансирование.
Ваша спотовая позиция без плеча. Ваша фьючерсная позиция с плечом. При плече 5x на шорте рост цены на 20% не теряет 20% — он теряет 100% вашей фьючерсной маржи. Спотовая позиция выросла на 20%, но это на бирже A. Ваша фьючерсная позиция только что ликвидирована на бирже B.
Обе ноги с плечом. Обе ноги имеют требования к марже. Обе ноги могут быть ликвидированы независимо.
Одинаковое плечо с обеих сторон, максимум 2-3x. Это даёт буфер ликвидации 33-50%.
Не используйте 100% доступной маржи. Держите минимум 50% дополнительно.
Перед входом в любую сделку рассчитайте, при какой именно цене ликвидируется каждая нога. Если эти цены в пределах реалистичных дневных диапазонов токена — снизьте плечо.
Идеально захеджированная позиция "дельта-нейтральна" — она имеет нулевую экспозицию к движению цены. На практике ваш хедж деградирует со временем из-за изменений ставок финансирования, накопления комиссий, разницы в проскальзывании и механики частичной ликвидации. Периодически ребалансируйте хедж.
Каждая позиция имеет свой пул маржи. Ликвидация одной позиции не влияет на другие. Безопаснее для арбитража.
Все позиции делят один пул маржи. Более эффективно по капиталу, но опасно — ликвидация одной позиции может каскадировать на другие.
Для арбитража используйте изолированную маржу на обеих ногах.
Если одна нога близка к ликвидации: немедленно добавьте маржу. Держите USDT готовым на обеих биржах.
Если спред значительно движется против вас: закройте обе ноги и примите убыток. Не держите и не надейтесь.
Если у биржи проблемы (простой, замороженные выводы): закройте здоровую ногу для снижения экспозиции.
Самая распространённая и разрушительная ошибка. Ваши позиции захеджированы по ценовому направлению, но НЕ по риску маржи. При 50x движение цены на 2% против одной ноги = ликвидация. Хедж на другой бирже не помогает, потому что это отдельный счёт.
Вы входите в захеджированную позицию, планируя держать 3 дня. Вы рассчитали прибыль от спреда, но проигнорировали финансирование. После 3 дней выплаты финансирования по обеим ногам ваша прибыль от спреда исчезла.
Вы покупаете спот на $1,000 и шортите фьючерсы на $1,200, потому что стакан не заполнился равномерно. Вы не захеджированы — вы нетто-шорт на $200. Сопоставляйте размеры позиций как можно точнее. Держите разницу ниже 5%.
Вы рассчитываете, что спред 3%, а комиссии 0.5%. Прибыль выглядит хорошо. Но вы никогда не проверяете, при какой цене ликвидируется ваша плечевая нога. Цена ликвидации оказывается в 8% от текущей, а токен двигался на 8%+ внутри дня три раза на этой неделе.
Вы открываете захеджированную позицию и уходите. Ставки финансирования меняются, коэффициенты маржи сдвигаются, политики бирж обновляются. Хедж, который был прибыльным в понедельник, может терять деньги к четвергу. Проверяйте захеджированные позиции минимум раз в период финансирования.
Лучшие арбитражники — не те, кто находит самые большие спреды. Это те, чьи хеджи никогда не взрываются.
VoltArb рассчитывает реальную чистую прибыль используя глубину стакана, проскальзывание, комиссии и фандинг.
30 exchanges · 5 arbitrage types · Telegram alerts · Fair price screener · Funding scanner · Real-time Tracker
VoltArb — бесплатный сканер крипто-арбитража в реальном времени по 30 биржам. Реальные расчёты прибыли, не голые спреды. Арбитраж фандинга · Fair Price · Pro от $49.