Qué significa la cobertura en el arbitraje
Una cobertura es una posición que compensa el riesgo de precio de otra posición. En el arbitraje, se toman dos posiciones opuestas sobre el mismo activo: una larga y otra corta. Si el precio sube, sus ganancias en largo y sus pérdidas en corto por igual. Si el precio baja, sus ganancias en corto y sus pérdidas en largo son iguales.
En teoría, no te importa la dirección del precio. Su beneficio proviene únicamente del diferencial entre las dos posiciones. En teoría.
Por qué el arbitraje no está "libre de riesgos"
Su posición larga está en la Bolsa A. Su posición corta está en la Bolsa B. Estas son compañías separadas con cuentas separadas. No saben el uno del otro.
El intercambio A ve: esta persona es larga. Si el precio baja 20%, es posible que los liquiden. El intercambio B ve: esta persona es baja. Si el precio sube 20%, es posible que los liquiden. Ninguno de los intercambios sabe que estás cubierto.
Una cobertura perfecta requiere una ejecución simultánea. En la práctica, siempre hay una brecha. Usted compra en la Bolsa A en 10:00:00.000 y vende en la Bolsa B en 10:00:00.350. En esos milisegundos 350, el precio puede moverse.
En posiciones de futuros, ambas ramas acumulan fondos cada hora 8. Pero las tasas de financiación difieren entre las bolsas. Su exposición de financiación neta cambia en cada período de financiación. La mecánica de pago está en el guía de tasas de financiación.
Cómo cubrir cada tipo de arbitraje
El arbitraje spot-spot tiene un período en el que no tiene ninguna cobertura: el tiempo de transferencia. En el momento en que compras en el Exchange A y antes de que tus tokens lleguen al Exchange B, estás en posición larga sin cobertura.
Para tiempos de transferencia cortos (BSC, Solana) y tokens estables, el riesgo es pequeño.
Mantenga los fondos en ambos intercambios. Compre en A y venda simultáneamente en B con fondos preposicionados. Transferir para reequilibrar más tarde.
Compre al contado en la Bolsa A. Futuros inmediatamente cortos. Ahora estás cubierto durante la transferencia. Cuando los tokens lleguen al Exchange B y usted los venda, cierre los futuros en corto.
Los futuros al contado son el arbitraje cubierto más sencillo. Contado largo en la Bolsa A + Futuros cortos en la Bolsa B. Su beneficio: el diferencial entre los precios al contado y de futuros, más o menos financiación.
Su posición al contado no tiene apalancamiento. Su posición en futuros sí. Con un apalancamiento 5x en el lado corto, un aumento de precio 20% no le hace perder 20%, sino que le hace perder 100% de su margen de futuros. Su posición al contado ganó 20%, pero eso es en la Bolsa A. Su posición de futuros acaba de liquidarse en la Bolsa B.
Se hacen palanca con ambas piernas. Ambos tramos tienen requisitos de margen. Ambas piernas se pueden liquidar de forma independiente.
Mismo apalancamiento en ambos lados, 2-3x máx. Esto le proporciona un colchón de liquidación de 33-50%.
No utilice 100% de su margen disponible. Mantenga al menos 50% extra.
Antes de iniciar cualquier operación, calcule exactamente a qué precio se liquida cada tramo. Si esos precios están dentro de rangos diarios realistas para el token, reduzca el apalancamiento.
Conceptos avanzados de cobertura
Una posición perfectamente cubierta es "delta neutral": tiene exposición cero al movimiento de precios. En la práctica, su cobertura se degrada con el tiempo debido a cambios en las tasas de financiamiento, acumulación de tarifas, diferencias de deslizamiento y mecanismos de liquidación parcial. Reequilibre su cobertura periódicamente.
Cada posición tiene su propio grupo de margen. La liquidación de una posición no afecta a las demás. Más seguro para el arbitraje.
Todas las posiciones comparten un grupo de margen. Más eficiente en términos de capital pero peligroso: la liquidación de una posición puede repercutir en otras.
Para arbitraje, utilice un margen aislado en ambas piernas.
Si un tramo se acerca a la liquidación: agregue margen inmediatamente. Tenga USDT listo en ambos intercambios.
Si el spread se mueve significativamente en tu contra: cierra ambas piernas y asume la pérdida. No esperes y espera.
Si un intercambio tiene problemas (tiempo de inactividad, retiros congelados): cierre la pierna sana para reducir la exposición.
Errores de cobertura
El error más común y más destructivo. Sus posiciones están cubiertas en términos de dirección del precio, pero NO en términos de riesgo de margen. En 50x, un movimiento de precio de 2% contra un tramo = liquidación. La cobertura en el otro intercambio no ayuda porque es una cuenta separada.
Usted ingresa una posición cubierta que espera mantener durante días 3. Calculó el beneficio del diferencial pero ignoró la financiación. Después de días 3 de pagar fondos en ambos tramos, su beneficio diferencial desaparece.
Compra $1,000 al contado y corta futuros $1,200 porque el libro de pedidos no se llenó de manera uniforme. No está cubierto: tiene una posición neta corta en $200. Haga coincidir los tamaños de posición lo más cerca posible. Mantenga la diferencia en 5%.
Calcula que el diferencial es 3% y sus tarifas son 0.5%. Las ganancias parecen buenas. Pero nunca verificas qué precio liquida tu tramo apalancado. El precio de liquidación resulta estar a un 8% de distancia, y el token se ha movido 8%+ intradía tres veces esta semana.
Abres una posición cubierta y te alejas. Las tasas de financiación cambian, los ratios de margen cambian, las políticas cambiarias se actualizan. Una cobertura que fue rentable el lunes puede estar perdiendo dinero el jueves. Verifique sus posiciones cubiertas al menos una vez por período de financiación.
Los mejores arbitrajistas no son los que encuentran los mayores diferenciales. Ellos son aquellos cuyos setos nunca explotan. Las matemáticas de margen y liquidación detrás del límite 2-5x se encuentran en el Regla 5x.
Preguntas frecuentes
¿Qué significa una posición delta neutral en el arbitraje?
Es una posición con exposición cero al movimiento de precios: las posiciones largas y cortas se compensan entre sí. En la práctica, la cobertura se degrada debido a cambios de financiación, tarifas y diferencias de deslizamiento; reequilibrela periódicamente.
¿Margen aislado o cruzado para el arbitraje?
Margen aislado en ambos tramos: cada posición tiene su propio conjunto de márgenes y una liquidación no puede aplicarse en cascada a las demás. El margen cruzado es más eficiente en términos de capital pero más peligroso para el arbitraje.
¿Cuál es el inconveniente del arbitraje de futuros al contado con un apalancamiento 5x?
En un aumento de precio de 20%, el tramo al contado gana 20%, pero el corto de futuros apalancados 5x pierde 100% de su margen, liquidado, a pesar de que la posición está "cubierta".
¿En qué medida deben coincidir los tamaños de las patas del seto?
Lo más cerca posible: comprar $1,000 al contado frente a una posición corta en futuros $1,200 le deja en corto neto en $200, efectivamente sin cobertura. Mantenga la diferencia en 5%.